资源持续增加、海外矿山新进展带来增量，招金矿业（01818）稳健表现应对压力测试

2026年，资源增加展带增量招金黄金市场在国际金融史上留下重要印记。持续测试在短短几个月中，海外黄金经历了“地缘冲突引发的矿山矿业高价、能源通胀反弹及货币政策紧缩预期抑制”的新进复杂周期。伦敦现货黄金在1月末达到了历史最高点5595.44美元/盎司，稳健随后因美伊冲突、表现霍尔木兹海峡关闭及油价上升等影响迅速下跌，应对压力至6月末金价已回落至年初水平。资源增加展带增量招金在这样的持续测试市场环境下，招金矿业（01818）发布了2026年上半年业绩报告，海外显示出了强大的矿山矿业经营韧性。报告指出，新进上半年招金矿业实现营收90.22亿元、稳健净利润21.05亿元，表现分别同比增长29.4%和18.5%。

招金矿业认为，尽管金价波动和自身黄金产量短暂回落，依旧能实现关键财务数据的稳健增长，显示出公司的基本面稳固。同时，黄金长期定价逻辑未发生改变，招金矿业拥有国内最大单体金矿，海域金矿即将投产，预计将加速转化为实际产量及业绩增长。

整体业绩稳中有进

2026年上半年，招金矿业的金矿业务实现收入78.1亿元，在金价波动及矿山事故影响下，仍逆势增长26.7%。此外，毛利达到43.47亿元，同比增长42.5%；毛利率为48.2%，较去年提升4.5个百分点，显示出金价上涨的红利未因短期波动中断。

在期间，招金矿业完成黄金总产量12,526.34千克，其中矿产黄金7,997.08千克，冶炼加工黄金4,529.26千克。尽管产量阶段性回落，招金矿业依然采取多种措施应对减产压力，专注稳产保供，例如“差异化稳产补产方案”，全力盘活存量产能，提高生产效率。同时，招金矿业的“双H”战略在上半年也取得显著成效，海外黄金产量同比增长33.4%。

在推动海外产能的同时，招金矿业也在积极进行长周期资源接续与产能储备。上半年，公司加大了矿产资源勘探的投入，资源储备质量与规模稳步提升。例如，大尹格庄矿区的钻探发现了重要矿体，实现了区域找矿重大突破，新增金金属量达到28.46吨，进一步夯实了中长期资源基础。

在总结上半年的金价回落时，可以看到其主要原因是地缘冲突引发的能源供给冲击，造成短期对黄金产生利率的压制，并非根本性的定价逻辑转变。当前金价的中长期底部受到美国财政信用减弱与全球央行购金等长期因素的支撑，因此金价不具备持续下跌的基础。美国高额的债务赤字及利息支出，引发美元信用逐渐弱化，推动全球央行与养老金配置更多黄金。数据显示，2026年第二季度全球央行净购金289吨，较一季度明显回升，而中国央行则持续增持黄金。

值得注意的是，招金矿业与同行相比，其核心竞争力在于资源端的深耕及产能储备的加速兑现。公司一方面在资源增储上表现佳，另一方面也在加快推进海域金矿关键工程，为新产能的投产提供保障。笔者认为，上半年因安全事故而承压的产量，实际上只是短期扰动，随着整改完成后的复产，招金矿业的产量与业绩未来将迎来持续增长。

综上，招金矿业在上半年金价波动与生产短期回落的压力下，依旧实现稳中有进的业绩，展现了基本面的强度。展望未来，考虑到黄金的长期上行逻辑依然坚实，招金矿业自身的成长动能持续积累，公司业绩弹性与成长确定性预计将进一步增强，成为值得持续关注的核心投资标的。