非农数据发布前市场波动加剧，美债收益率曲线承压

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【非农数据发布前市场波动加剧，非农发布美债收益率曲线承压】

⑴ 美债收益率在周二全线上涨1至2个基点，数据尤其是前市曲线长端收益率下跌，市场普遍解读为非农报告前的场波承压交易调整。

⑵ 最新的动加ADP就业数据低于预期，减少约2.2万人，剧美导致市场对今日非农数据的债收预期下修至11.5万以下。然而，益率整体就业信号呈现出好坏参半的非农发布状态，并未全面疲软。数据

⑶ 初次申请失业救济人数创下2025年10月以来的前市曲线新高。同时，场波承压咨商会的动加劳动力市场差值降至2021年2月的最低水平，但ISM制造业就业指数却升至一年以来的剧美最高点，裁员人数也降至去年12月的债收最低水平，表明就业市场依然具有韧性。

⑷ 如果今日失业率意外降至4.2%（共识为4.3%，5月未四舍五入值为4.296%），且年均时薪回升至3.5%，将进一步加强对劳动力市场紧张对通胀压力上升的担忧，导致美债收益率面临较大上行风险。

⑸ 美联储主席沃什在本月会议上回避了加息策略的具体内容，仅表示希望能在同事间展开“良性讨论”，并承认通胀前景有所改善，部分归因于能源价格的下跌。

⑹ 不过，他同时提到，人工智能投资热和股市上涨正在推动经济增长，这可能使核心物价压力高于2%的目标，一些官员已呼吁在年内考虑加息，强劲的就业和通胀数据可能进一步增强此类呼声。

⑺ 原油期货在回补67.83美元的缺口后下跌约1%，主要因前期积累的伊朗浮仓库存到达亚洲炼厂，这是一种一次性供应脉冲，而非美伊谈判有实质突破，当前谈判实际停滞不前。

⑻ 特朗普的关税言论仍在引发市场担忧，伊朗在霍尔木兹海峡持续施加压力，核问题谈判缺乏紧迫性，若僵局持续至秋季，军事选择的概率显著上升。

⑼ 市场将关注北京时间20:30发布的6月就业报告和初请失业金数据，随后在22:00公布5月工厂订单，而旧金山联储主席戴利当天也将发表讲话，市场波动风险预计将集中在数据发布前后。