国金证券：6月市场将于震荡中期待决策时刻

最新研报显示，国金国金证券认为，证券在当前以AI资本支出驱动的月市于震市场中，基本面变化是荡中影响市场转变的关键。6月市场将在震荡中迎接决策时刻：如果霍尔木兹海峡重开，期待市场可能重返HALO交易；反之，决策如果尾部风险显现，时刻市场难以独善其身。国金

国金证券的证券主要观点如下：

一、市场震荡期需关注基本面变化

本周A股处于高位震荡状态，月市于震煤炭、荡中电力及消费板块的期待反弹较为明显。在当前以AI资本支出为驱动的决策行情中，基本面的时刻变化是市场转变的核心。例如，国金尽管电子行业在过去一个季度中成交额集中度创下历史新高，利润占全A的比例也回到历史高位，但对于2026Q1全A利润的边际贡献达到15%。这表明市场的交易行为反映了对边际信息的高度关注。展望未来，随着全球金融资产扩张可能转向，市场的轮动将更多依赖于基本面变化，而非市场整体估值。

二、美股消费股反弹的启示

美股消费板块本周显著反弹，尤其高端消费品表现突出。AI的迅速发展对美国劳动力市场造成一定压力，同时也提升了资本市场的回报。韩国股票市场的快速回升与企业薪资预期改善有关，消费复苏的速度较快。虽然国内可能需要时间才能显现类似效果，但新兴力量在消费领域的涌现有望成为年底的重点。

三、若海峡重开，传统领域或迎来快速变化

在乐观的AI资本开支增长预期下，如果霍尔木兹海峡逐步恢复通航，HALO交易或将重回市场。随着美联储加息预期缓解，市场关注的焦点开始转向基本面。国内炼厂的产能利用率已处于五年最低，若海峡开放，需求回暖将创造显著修正机会。

四、尾部风险兑现可能影响景气

霍尔木兹海峡的航行状况近期未见改善，居民生活成本快速上涨，使得尾部风险情境现实化。历史经验表明技术进步与外部冲击在相互作用下可能导致生活成本增加，进一步引发社会动荡。如果尾部风险出现，当前景气板块也难以自保。美国汽油价格较2025年同期上涨近60%，美联储对于这种状况的担忧正逐渐加剧。

五、决策时刻

6月市场将处于震荡中期待决策时刻。如果霍尔木兹海峡重开，市场可能回归HALO交易；反之，尾部风险一旦显现，现有的景气领域也可能难以幸免。建议关注以下方面：第一，宏观修复与AI投资在传统经济领域的扩散路径，重点关注工业金属（铜、铝、锂）、化工（AI上游材料、炼化）及能源类商品；第二，能源价格中枢上移（油、煤、锂电、风光）；第三，随着全球工业需求回升，关注高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等领域。