能源牛市仍在继续，油气巨头的看涨逻辑转向基本面修复

最新消息显示，源牛市尽管由于美伊达成和平协议，仍继原油期货价格近期大幅下跌，续油但美国油气公司埃克森美孚(XOM.US)在周二的气巨股市中表现稳定，收盘上涨0.67%。看涨这是逻辑因为美国银行(Bank of America)将该公司的评级从“中性”上调至“买入”，并设定了154美元的基本目标价。分析师认为，面修经过自5月中旬以来的源牛市调整，该公司已显示出低于长期布伦特原油价格65美元/桶的仍继估值，而埃克森美孚的续油基本面下行空间有限。

美国与伊朗即将签署14点谅解备忘录，气巨以推动双方的看涨长期和平，并解除对伊朗石油出口的逻辑限制，预计将重新开放霍尔木兹海峡，基本这一全球能源贸易流量的重要通道，大约占20%的国际油气流量。

周二，布伦特8月原油期货价格下跌4.21美元，跌幅为5.06%，收报78.96美元/桶，首次跌破每桶80美元。这也是布伦特油价自6月11日以来的最长连续下跌，创今年以来新低。特朗普表示霍尔木兹海峡将在本周五重新开放，而美伊双方预计在瑞士签署临时协议，但目前协议内容尚未公开。此外，摩根士丹利和高盛均下调了未来几个季度的油价预期。高盛预测波斯湾的原油出口量将于7月底恢复至战前水平，时间比先前预估提前一个月。

油价下跌使得市场在美联储会议前减少了通胀压力，但临时协议的实施仍存在诸多变量，市场对航道安全、监管细则和通行政策的确认持谨慎态度。

相比之下，加拿大皇家银行对霍尔木兹海峡能源贸易流量的态度略显保守，认为原油运输能力恢复至战前水平可能需要数月时间，霍尔木兹海峡的运输量可能已不复以往高峰。

尽管油价暴跌，但市场对价值修复的预期依然高涨。在油价下行的背景下，美国银行提升了埃克森美孚的评级，认为其在二叠纪盆地的运营稳健性使其长期增长前景明朗。分析团队指出，即使在短期油价下跌的情况下，该公司仍能够从霍尔木兹海峡的重新开放中获得显著收益。

美国银行还指出，埃克森美孚在未来的市场波动中将凸显其完全一体化的业务价值，并可能在中东地区获得更强的石油资源谈判能力。

对于油气巨头而言，此次布伦特油价跌破80美元，市场正在重新评估霍尔木兹海峡开放后的油流恢复，但完全恢复仍需时日。这意味着，尽管短期内的战争溢价消失，传统油气股可能依然保有投资价值，且油价短期走势仍受到运输、保险及库存补库等因素的支撑。

在埃克森美孚、雪佛龙和西方石油等公司中，埃克森美孚的前景相对确定。美国银行分析师预计，若布伦特油价回升至70美元，霍尔木兹重新开放将为埃克森增加约33亿美元的年化自由现金流。根据最新收盘的141.86美元计算，美国银行的154美元目标价对应约10%的潜在涨幅；而华尔街分析师们的平均目标价165.70美元和最高目标价185美元则分别对应约16.8%和30.4%的潜在上涨空间。这说明埃克森美孚更像是一只“低估值+高质量一体化+中东能源复产预期”的防御型能源龙头。