美债收益率受压，日本或将加大影响

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）计划扩大长期美债回购以试图降低收益率，美债然而日本债市可能成为全球债市压力的收益新源头。

日本将于下周发行10年期和30年期国债，率受市场对超长期债券的压日需求尤为关注，因为日本长期国债收益率近期持续上升，本或30年期收益率已接近1999年以来的将加最高水平。

美日债市之间的大影联系愈加紧密，过去日本超长期国债收益率的美债快速上升曾向美债市场传递压力。如果日本国债拍卖表现不如预期，收益或将进一步推高日本的率受收益率，吸引资金回流日本市场，压日对美债收益率形成压力。本或

野村证券的将加高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特（Andrew Ticehurst）指出，如果日本国债拍卖情况不佳，大影将可能导致日本收益率继续上升，美债增加对美债市场的压力。

当前，美国30年期国债收益率仍处于近20年的高位，上周一度达到5.34%，周五仍维持在5.28%左右，接近19年的高点。

贝森特上周宣布增加长期美债回购规模，意图减轻市场压力，但市场反应短暂，收益率随即回升。

这显示出财政部的措施虽然可改善流动性，却无法解决美国日益扩大的融资需求。

长期美债回购往往需要通过增加短期国债发行来实现，而美国本财年以来的财政赤字已接近1.8万亿美元，预计2026财年的国债利息支出将超过1万亿美元。换言之，这些回购行动无法根本解决美国持续的借款需求。

贝森特暗示财政部还有更多手段可用，但市场显然期待的并非只是技术性措施，而是美国财政状况的实质性改善。

布兰迪万环球投资公司的投资组合经理特雷西·陈（Tracy Chen）表示，贝森特尚未有效压低长期美债收益率，"债市的参与者仍然存疑"。

前安然公司交易员、阿诺德创投创始人约翰·阿诺德（John Arnold）警告，只要美国财政状况未能实质性改变，债市的危机将只是时间问题。

更复杂的是，财政部与美联储的政策导向并不完全一致。

贝森特意在降低长端收益率，而美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）则强调市场信号在政策制定中的重要性。随着杰克逊霍尔年会的临近，沃什对于通胀、长期利率及美联储资产负债表的任何评论，或将引发美债、美元、黄金及美股的再次调整。