新股前瞻｜同亚科技：以15.5%全球份额进军港股

随着全球对高性能精密金属连接线材的新股需求不断增长，来自广东的前瞻全球企业同亚科技股份有限公司（“同亚科技”）正迅速迈向国际资本市场。近日，同亚该公司向港交所提交上市申请，科技计划在香港主板上市，份额由东方证券国际担任独家保荐人。进军

同亚科技专注于精密线缆导体及精密金属丝绳的港股研发、生产和销售。新股根据招股书，前瞻全球其超微细线缆导体产品预计到2025年将占据全球15.5%的同亚市场份额，位居全球第三、科技中国第一。份额

从精密线材到AI算力的进军转型

自2010年成立以来，同亚科技专注于高性能精密金属连接线材，港股其产品线径范围为0.008毫米至0.5毫米，新股划分为常规、微细及超微细三类。超微细产品是公司技术壁垒最高的核心业务。报告显示，公司是全球少数掌握0.008毫米级超微细线缆导体量产技术的企业之一，能够满足智慧终端设备的小型化要求，并为高端医疗器械及人工智能数据中心等提供关键部件。

从收入结构来看，精密线缆导体预计在2023、2024及2025年分别贡献95.9%、95.8%和93.1%的总收入。自2023年起，公司开始生产精密金属丝绳，该业务在2025年预计仅占总收入的0.4%。

在应用场景上，智慧终端领域为公司过去三年贡献了约55%至56%的收入，精准医疗设备占28%至33%。虽然低空经济及机器人等新兴领域未来的收入占比相对较小，但其增速明显。

增长背后的挑战

同亚科技在报告期内实现快速扩张，收入预计从2023年的1.72亿元增长至2025年的3.03亿元，复合年增长率为32.8%；净利润从3196万元增至4710万元，增幅为21.4%。然而，毛利率则从2023年的29.4%降至2025年的25.1%，这主要受到铜、银等原材料价格上升的影响。

直接材料成本在2023、2024及2025年分别占销售成本的82.6%、78.2%及78.1%。为应对这种风险，公司已扩展动态定价模式以降低原料价格波动的影响，但成效仍需观察。

此外，客户集中度虽逐年下降，但仍较高：前五大客户分别在2023、2024和2025年贡献63.6%、54.0%和51.0%的收入。依赖于主要供应商的情况也较为明显，前五大供应商的采购额占总采购额的比例维持在57%至55%之间，这可能在市场波动时影响公司的议价能力。

全球超微细市场前景广阔

根据弗若斯特沙利文报告，全球超微细线缆导体市场正处于快速增长中，预计市场规模将从2019年的3630万美元增长至2025年的8980万美元，复合年增长率为16.3%。到2030年，市场规模或达到4亿美元，2035年进一步增至23亿美元。

市场竞争格局高度集中，前三大参与者预计合计占有79.5%的市场份额，而同亚科技以15.5%的市场份额排名全球第三。这一高技术壁垒使得新进入者难以短期追赶。

总体来看，同亚科技在高增长与技术壁垒兼具的领域中占据领先地位，但其财务表现中的增长质量隐忧，如原材料成本敏感性和客户集中度等问题，也需引起重视。随着港股市场对制造业的估值趋于理性，同亚科技能否通过稳健的盈利能力和清晰的战略来赢得市场的信任，值得关注。