油价回落缓解通胀压力 法国央行行长强调欧央行已进入“舒适区”

据官网APP报道，舒适区法国央行行长穆兰（Emmanuel Moulin）周五表示，油价压力央行欧洲央行上个月加息后，回落缓解国际油价因中东地缘政治局势缓和而下跌，通胀从而减轻了欧元区的法国价格压力。他指出，行长行已目前欧央行的强调货币政策处于一个“良好位置”。多位欧洲央行官员明确表示，欧央“我们没有进入新的进入加息周期”，穆兰在采访中强调“油价下跌将缓解服务业通胀，舒适区目前尚未观察到明显的油价压力央行二轮效应”。

穆兰在普罗旺斯举行的回落缓解Rencontres Economiques会议上接受采访时提到，虽然判断7月和9月政策会议的通胀走向为时尚早，但他强调“我们并不进入新的法国加息周期”。他表示：“我们不进行前瞻指引，行长行已未来的决策将基于真实数据。”他认为，目前的风险平衡状态是合适的。

如图所示，欧元区的通胀放缓速度超出经济学家的预期。欧洲央行的决策者们一致支持上月加息25个基点，因油价飙升已开始对整个经济产生影响。然而，美国和伊朗的和平协议及意外的通胀放缓，给接下来的政策走向带来了重大分歧。

一些决策者认为尽管能源成本压力减弱，这一轮通胀的影响仍可能逐渐传导至食品、服务和工资，特别是服务行业的高价仍将持续。与此同时，另一些人则引用近期的经济数据和背景变化，认为欧洲央行可以维持利率不变。

投资者已减少对进一步收紧货币政策的预期，经济学家普遍认为欧元区的通胀峰值已经过去。穆兰表示：“油价下跌将显著减轻服务业通胀”，并补充说，“目前尚未看到二轮效应。”

最近公布的经济数据显示，欧元区经济呈现“弱增长、强就业、通胀回落”的情况：5月欧元区失业率维持在6.2%的历史低位，显示企业尚未大规模裁员；但是6月整体通胀降至2.8%，低于预期的3.0%，核心通胀亦降至2.4%，这表明油价回落和需求放缓正在降低价格压力。

这些经济数据虽然不足以支持立即进一步加息，但为“若出现通胀二轮效应再加一次”提供了政策选择。6月加息的逻辑在于防止中东能源冲击的扩散，欧洲央行的新预测仍显示2026年通胀约为3.0%、2027年为2.3%、2028年才回到2.0%；不过，油价的快速回落及消费者一年期的通胀预期从4.0%降至3.5%，再加上6月综合PMI的回升，降低了7月立即加息的必要性，市场仅定价约三分之一概率的7月加息，而10月才完全定价一次加息的可能性。