华尔街机构警告美股前景暗淡 美联储或将连续加息三次

随着市场对美联储重启加息的华尔或预期升温，以及投资者重新审视人工智能(AI)的街机景暗加息商业前景，越来越多的构警告美股前华尔街机构开始对风险资产的未来表示担忧。Citadel Securities和PGIM（资产管理规模达1.4万亿美元）近期发出警告称，淡美美国市场正进入更为复杂的联储连续阶段，高利率、华尔或持续通胀和AI估值压力可能同时出现，街机景暗加息美股未来几个月面临的构警告美股前挑战将显著增加。

当前市场具备“互联网泡沫”与“70年代通胀危机”的淡美特征。Citadel Securities的联储连续固定收益销售主管Nohshad Shah在报告中指出，现在的华尔或市场有类似于2000年互联网泡沫和1970年代能源通胀危机的特征，特别是街机景暗加息利率维持在高位。他提到，构警告美股前这两个历史阶段的淡美共同点在于利率的持续高位。在互联网泡沫破裂之前，联储连续美联储收紧政策，加之油价上涨和经济增速放缓，最终导致科技股崩盘。70年代，能源价格和高通胀限制了美联储的经济刺激能力，引发了长达数年的股市熊市。

Shah认为，历史的教训是，当有吸引力的成长故事遭遇不利的宏观环境时，市场往往最脆弱。他指出，AI当前正类似于当年的互联网革命，但高通胀和潜在的加息风险增加了市场的不确定性。

美联储或在9月开始加息？Citadel Securities表示，美国经济数据显示市场对货币政策的预期正在调整。一方面，虽然通胀有所回落，但仍然高于美联储设定的2%目标；另一方面，尽管中东局势有所缓和，油价依然偏高。Shah认为，这些因素增加了美联储在9月加息的可能性。

报告指出，自2月美国与以色列对伊朗采取军事行动后，市场对美联储政策的预期已明显改变。此前普遍预期美联储会在年内降息两次以上，但现今预期已经转向加息。

AI商业模式面临考验。Citadel Securities还指出，AI行业正面临新挑战，投资者开始质疑AI商业模式是否能够维持当前的高估值。近期消息称，OpenAI正在考虑下调部分AI服务价格，反映出企业客户对AI成本的关注度在提升。Shah表示，若未来价格竞争加剧，AI行业的盈利能力可能低于市场预期。

相比之下，PGIM的观点更加激进，认为美联储可能在今年连续加息三次。PGIM在4月时曾预计美联储将降息，但目前对美国经济的强劲表现感到意外，认为虽然面临高利率环境，美国经济依然韧性十足。报告还提到，通胀回落速度慢于预期，要求投资者重新审视未来的货币政策。

尽管市场的预期由降息转向加息，PGIM的观点仍显得相对少数。目前利率掉期市场显示，投资者估计年内加息25个基点的概率约为70%。虽然PGIM的“三次加息”预期更为鹰派，但机构普遍承认市场的关键变量已转变。

无论如何，对当前处于高位的美股来说，AI商业化的高成长预期能否兑现以及美联储是否会重返加息周期这两大问题，将决定未来的市场走势。正如Citadel Securities所总结：“当宏观环境与市场热门成长故事发生冲突时，投资者往往需要保持高度警惕。”