美国制造业3月持续温和扩张 但能源冲击或限制后续增长

美国制造业3月保持温和扩张，美国标普全球制造业PMI升至52.4，制造增长高于2月的业月源冲51.6；堪萨斯城联储制造业指数升至11，创2022年7月以来新高；芝加哥联储制造业活动指数亦显著回升。持续这显示尽管面临供应链和能源价格压力，温和制造业仍具韧性。扩张

企业提前下单和补库存是击或推动近期增长的重要因素，但这种需求前置可能削弱后续动力。限制3月产品销售价格涨幅达到自2022年8月以来最高，后续反映能源成本传导加快。美国利润预期分化，制造增长多数企业担忧成本上涨影响盈利。业月源冲

就业方面表现疲软，持续制造业新增岗位数降至近八个月最低，温和整体就业首次一年多来下降，扩张服务业就业也出现下滑。高油价成为主要不确定因素，高盛预计霍尔木兹海峡运输量短期内仅恢复至正常5%，布伦特油价或维持在每桶110美元左右，可能推动美国失业率今年第三季度升至4.6%。

总体来看，经济下行风险加剧。EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，若油价持续高于每桶100美元，美国通胀或接近5%，实际GDP增速将被拖累超过1个百分点，经济衰退概率升至40%。尽管短期内税收退还等因素支撑消费，能源价格上涨与通胀压力仍限制经济增长，油价冲击若演变为需求收缩，将对制造业构成实质性挑战，行业增长或将放缓。