中信证券：恒科基本面预期或已调整到位 关注港股科技板块投资机会

中信证券发布的中信证券整到注港资机研报指出，本周港股因地缘避险情绪上升及韩国市场资金吸引效应出现回调，恒科外资短期流出显著。基本技板随着国产大模型DeepSeek-V4预览版发布及阿里汽车AI生态的面预推进，国产AI产业可能迎来持续催化。期或当前恒科业绩预期下修的已调步伐放缓，基本面调整或已接近尾声。位关同时，股科南向资金的块投回流及被动资金的持续支持，预计将改善港股市场流动性。中信证券整到注港资机因此，恒科建议关注港股科技板块的基本技板投资机会。

1) 直接或间接受益于DeepSeek-V4的面预国产算力产业链，算力效率的期或提升及国产算力应用的突破，将巩固企业的已调业绩与估值；

2) AI商业化应用领域，包括垂直行业SaaS和智能Agent等；

3) 具备自主研发能力的领军模型企业，有望与中国模型共同走向国际。

中信证券的主要观点如下：

本周港股的回调主要源于地缘政治动荡及资金虹吸效应的共同影响。由于海外地缘局势再度紧张，全球避险情绪上升，压制了对权益资产的风险偏好。港股市场，因其对外部冲击更为敏感，经历了资金的避险流出，尤其是科技板块遭受重创。而韩国SK海力士的业绩强劲，吸引了大量主动资金流入，造成了对港股市场的进一步资金分流。根据数据，2026年4月9日至15日，外资流出港股达111亿港元，其中信息技术板块流出尤为显著。

DeepSeek于2026年4月24日正式发布V4预览版，并同步开源。其性能已达到国际顶尖水平，标志着国产AI技术实现了从“追赶”到“主权确立”的跨越，极大降低模型调用的边际成本，可能推动企业利润的释放。同时，阿里巴巴在北京汽车展上宣布了汽车AI生态的建立，显示出国产模型向终端应用的规模化渗透。

在经历了3月份业绩预期明显下修后，进入4月份，恒生科技指数的业绩预期下修速度减缓。相较于3月，恒科26Y盈利预期下修幅度放缓，目前市场预期恒科26Y的营收与盈利增速为11.2%和10.9%。结合当前恒科19.2倍的动态PE估值，国产AI技术突破及商业应用的拓展为港股科技行业的投资价值再度彰显。

南向资金的回流和被动资金的持续支持，可能导致港股市场流动性改善。根据数据，2026年4月15日至4月23日，南向资金累计买入388亿港元，扭转了之前的流出态势。此外，2026年以来，主动和被动资金对港股市场的增配亦显著，外资流出趋势已经明显放缓，预计随着地缘冲突的缓解及国产AI产业链的繁荣，外资将持续回流港股市场。

风险因素包括：全球地缘冲突的再度升级；全球央行的货币政策超预期收紧；政策实施不及预期；以及AI商业化的进展低于预期。