摩根士丹利：腾讯控股(00700)发布Hy3 Preview，给予“增持”评级

最近，增持摩根士丹利发布了一份报告，摩根指出腾讯控股(00700)于昨日(23日)发布并开源了其下一代大语言模型Hy3 Preview。士丹该模型被定位为重建混元(HY)基础模型的利腾一项重要步骤。Hy3 Preview采用MoE架构，讯控融合了快慢思维，股发给予参数总量达295B（激活参数21B），评级上下文窗口为256K，增持其在复杂推理、摩根指令跟随、士丹上下文学习、利腾代码生成、讯控代理能力及推理性能上均有显著提升。股发给予摩根士丹利对此给予腾讯“增持”评级，评级目标价定为650港元。增持

报告指出，Hy3 Preview在代码生成和代理能力方面的进步显著，SWE-Bench Verified得分高达74.4%（而Hy2为53%），与GLM 4.7的73.8%相近。腾讯的全面优化使得推理效率提高了40%，而整体成本也大幅降低。该模型已经整合到多个腾讯产品中，如元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、QQ和ima，并在腾讯云上提供具竞争力的API定价和定制化Token方案，个人版月费低至28元人民币。

摩根士丹利还指出，腾讯计划通过开源来收集开发者和用户的反馈，以便改进正式版本，未来将扩大训练和强化学习，深化产品生态整合，并追求多样化的模型能力，以增强其在现实世界中的适用性。